洲銀行業官方壓力測試的結果並未向市場透露所有的真相。瑞信(Credit
Suisse)表示﹐如果將希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙以及意大利等國的國債按照市場價減值﹐那麼27家歐洲銀行總計需要籌集820億歐元的新資本﹐才能把核心一級資本的充足率維持在7%以上。這遠高於上週五未能通過壓力測試的8家銀行25億歐元的資本缺口。
但即便如此﹐部分決策者可能還是會大鬆一口氣﹐因為需追加的820億歐元資本僅相當於歐洲銀行業1萬億歐元股權資本的8%﹐這一比例顯然是在力所能及的範圍內。不過﹐如果真這麼認為﹐則將大錯特錯。歐洲銀行業的資本缺口遠不止820億歐元。
首先﹐決策者必須明白﹐資金缺口最大的銀行往往是融資能力最差的銀行。舉例來說﹐希臘銀行需要籌措270億歐元的額外資本。如果希臘繼續留在歐元區﹐這筆資金就只能來自進一步的救助貸款。瑞信估計﹐愛爾蘭和葡萄牙銀行將分別面臨164億和60億歐元的資金缺口。
其次﹐過於關注主權債務問題會忽視另一種更大的風險﹐即銀行通過商業貸款對外圍歐元區成員國的風險敞口。壓力測試顯示﹐德國和法國銀行的整體跨境貸款的風險敞口最大。Barclays
Capital表示﹐法國農業信貸集團(Credit Agricole)、法國巴黎銀行(BNP Paribas)、德意志銀行(Deutsche
Bank)及德國商業銀行(Commerzbank)對葡萄牙、愛爾蘭、希臘、意大利和西班牙等國的貸款風險敞口規模超過這些銀行核心股權資本的200%。
再次﹐壓力測試透露歐洲銀行業的流動性狀況﹐而流動性正是導致主權債務危機蔓延的罪魁禍首。誰也無法預料主權債務減值對銀行融資成本的間接影響。資產狀況惡化意味著信貸成本較高﹔主權風險上升會導致用於批發融資和央行貸款的抵押品價值下降﹔主權評級遭下調還會導致銀行評級被下調﹐從而進一步推高融資成本﹔最後﹐主權評級下調也會削弱政府對銀行的隱含支持力度。
催生本輪危機的正是上述幾個方面的壓力。2011年前五個月﹐希臘銀行已出現180億歐元的存款外流。愛爾蘭和葡萄牙的銀行則嚴重依賴歐洲央行(European
Central
Bank)的資金支持。因此﹐歐洲大部分國家都面臨信貸緊縮的問題﹐這會進一步拖纍經濟增長﹐並削弱財政狀況。
歐元區的決策者一直不願承認銀行融資問題對激化主權債務危機的影響。目前歐元區的決策層正在週四即將召開的債務危機峰會前考慮各種方案﹐他們不應指望僅通過填補本輪壓力測試中暴露的資本缺口就可以化解危機。而只要主權債務危機一日無法解決﹐解決歐洲銀行業危機的成本就會持續上升。
Simon
Nixon
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歐洲銀行要小心被作為狙擊的標的。
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